文章来源：由「百度新聞」平台非商業用途取用"http://www.chinanews.com/stock/2015/06-12/7340497.shtml"

目前，日機密封擁有28000平方米的現代化生產基地，擁有高精度數控加工中心、全功能數控車床、數控鉆、激光加工機、大型真空燒結爐等設備，可年產各類機械密封及其碳化硅密封環、密封輔助系統二十萬套件。　　公司此次發行新股數量為不超過1334萬股，發行后總股本不超過5334萬股，募集金額約4.62億元，發行費用5166.13萬元，發行價格為34.60元股。海通證券(600837,咨詢)認為，此次公開發行后，攤薄計算公司2015~2017年EPS分別為1.89元、2.27元和2.52元，按照可比公司2015年動態估值，給予公司2015年30~35倍動態PE，合理價值區間應為56.70元~66.15元。　　中高端密封件龍頭　　日機密封主營各類機械密封產品的設計研發和生產銷售，以及提供個性化密封整體解決方案，并為客戶提供全方位的技術服務，下游應用以石油化工、煤化工等客戶為主，來自石油化工的收入占總收入的65%左右。　　根據2011~2013年度《機械密封及填料靜密封行業年報統計資料匯編》的統計數據顯示，2011~2013年機械密封行業重點企業中公司銷售收入一直排名前3名。日機密封是我國首批獲得機械密封產品生產許可證的企業之一，同時也是中國液壓氣動密封件行業協會常務理事單位，中國液壓氣動密封件行業協會機械與填料靜密封專業分會的副會長單位，參與起草、審閱或審查了多項國家標準。　　機械密封為主機的基礎部件之一，廣泛用于石油化工、煤化工、電力、冶金、船舶、軍工等，是一種易損件，年市場容量在50億~100億元，量不大但是高端裝備不可或缺的重要組成部分。國內普能機械密封產品已發展成熟，可替代進口產品，但高端產品仍以進口為主。　　日機密封具有研發、生產、服務于一體的優勢。公司實際控制人為四川省機械院，自身技術實力深厚，先后承擔部委、省級科研課題30項；產品在多個行業逐步取代進口產品，并已成為國內核電站核級泵用機械密封的供應商，2014年7月首套核主泵雙向推力軸承—油機械密封產品供貨；除研發制造外，公司還能為客戶提供設計選型、現場指導及快速反應的全方位技術服務，保持市場領先。　　另外，日機密封在自主技術創新方面也具有核心競爭力，公司實際控制人四川省機械院是我國最早成立的專業密封研究機構之一，有深厚的技術研發背景。日機密封產品主要為干氣密封和高參數機械密封，兼有皮托管泵、高粘度齒輪泵等新增次要產品，在多個行業正逐步取代進口產品，兩項產品填補了國內空白。技術優勢使日機密封享有較高毛利率，2012~2014年主營業務毛利率分別為59.76%、57.68%和57.92%。　　筆者注意到，日機密封已成為國內核電站核級泵用機械密封的供應商。2009年起公司陸續與國內主要核泵生產制造廠簽訂了國內新建的第三代AP1000核電項目配套的機械密封供貨合同、二代加項目核三級設備冷卻水泵機械密封供貨合同、核三級重要廠用水泵機械密封、核三級重要冷卻水泵機械密封供貨合同和核二級高壓安注泵機械密封供貨合同等并均已供貨。　　據了解，公司此次募集資金主要用于高參數機械密封擴能技術改造、機械密封和特種泵生產基地項目。公司此次擬公開發行不超過1334萬股，募集資金用于高參數機械密封擴能技術改造項目(7000萬元)、機械密封和特種泵生產基地項目(34000萬元)，項目完全達產預計新增銷售收入6.9億元，新增凈利潤約1.13億元。　　產品市場空間廣闊　　日機密封的主營產品機械密封為易損件，用于高溫、高壓、高速、有毒等介質下的機械密封通常每1~3年就需要更換。“中國制造2025”中指出要加強核心基礎零部件發展，到2020年，40%的核心基礎零部件實現自主保障；到2025年，70%的核心基礎零部件實現自主保障。隨行業重大項目的實施、老裝置的改造和客戶對國產高端機械密封產品接受度的提高，機械密封行業市場將進一步打開。　　日機密封專注于石油化工、煤化工、電力、冶金等行業的密封件制造。資料顯示，石油化工行業中，機械密封主要應用于煉油、乙烯、油品管道輸送、天然氣管道輸送、化纖、燒堿(離子膜法)和LNG等領域的主機。《石油和化學工業“十二五”發展指南》要求“十二五”期間大力提高千萬噸級煉油、百萬噸級乙烯、PTA、大化肥、大型煤化工、大型天然氣及LNG、化工氣體液化和儲運、頁巖氣壓裂等成套設備，大型離心壓縮機組、大型容積式壓縮機組、關鍵泵閥、反應熱交換器、大型反應塔、大型干燥設備、擠壓造粒機、特大型空分設備、低溫泵等重點設備自主化率，力爭使自主化率達到90%以上。可以預見，石油化工行業對機械密封的需求將在較長時期內保持穩定增長。　　煤化工領域，所有的項目中都需要配置大量的泵和壓縮機，需要機械密封等重要配件的產品支持，機械密封的使用量將有長期穩定的發展空間。在國際油價急劇震蕩和對替代化工原料、替代能源的需求越發迫切的背景下，煤化工的高速發展已是必然趨勢，煤化工和替代能源項目將是繼石油化工項目之后新的發展點。2006~2020年，中國煤化工行業預計總計投資1萬多億元，其中裝備費用占50%，技術費用占10%。　　機械密封在電力行業的應用主要包括水電、火電、核電。其中，水電是供應安全、成本經濟的可再生的綠色能源，替代燃煤發電的安全性、經濟性和靈活性都很高，是國家優先開發的電力領域。同時，“十二五”期間將以開發煤電基地為中心，重點建設16個大型煤電基地，核電作為清潔能源，“十二五規劃綱要”也提出盡快掌握AP1000技術與自主開發AP1400技術及其裝備的國產化，這是“十二五”核電技術發展的重中之重。我國電力工業的發展前景非常廣闊，電力工業設備繼續朝著大容量、高參數、環保型的方向發展，電力行業對機械密封產品的需求量將會有大幅增長。　　除此之外，“十一五”期間，由于我國冶金行業保持穩定增長，淘汰了一批工藝落后、設備陳舊的生產企業，逐步實現裝備大型化、連續化、自動化，為冶金項目提供配套服務的機械密封產品也將有廣闊的市場前景。　　有數據顯示，2010年機械密封在上述各主要行業(石油化工、煤化工、電力、冶金)的市場容量分別為13.18億元、2.79億元9.325億元和3.177億元，合計28.472億元，對于2015年的市場容量則進一步預測為23.895億元、4.19億元、16.892億元和3.942億元，合計48.919億元。2010~2015年市場容量年復合增長率約為11.43%。　　事實上，上述分析的市場容量主要為日機密封已涉足行業和擬進入的行業，并未包括機械密封應用的全部領域。以上市場容量只測算了各行業2010年及2015年主機保持正常運行所產生的機械密封需求，并未包括各行業新項目主機配套的機械密封容量。　　根據日機密封的經驗估計，新項目建設時的機械密封需求一般為其投產后年需求額的3~4倍，按此測算，上述主要行業2010年~2015年間新項目建設時主機配套機械密封年需求還將增加約9.6億~12.8億元。　　行業政策利好頻發　　雖然密封件是一個較小的工業細分領域，但是作為多位眾多工業領域必不可少的零部件依然受到國家重視，近年來國家先后頒布了多項文件指導和支持密封件行業，為行業的發展創造了良好政策環境。　　2009年5月12日，國務院通過《裝備制造業調整和振興規劃》，明確提出“堅持發展整機與提高基礎配套水平相結合”的發展戰略，把“大幅度提高基礎配套件和基礎工藝”作為重要指導思想，把高壓柱塞泵馬達、高壓液壓閥、機械密封系統、橡塑密封件等產品作為重要基礎件，要“提高基礎件技術水平”，“扭轉基礎配套產品主要依賴進口的局面”。它標志著我國裝備制造業由傳統的“重主機、輕配套”轉為“堅持發展整機與提高基礎配套水平相結合”的發展戰略。　　2010年5月26日，工業和信息化部發布《裝備制造業技術進步和技術改造投資方向(2010年)》，將大型風力發電關鍵密封、大型水力發電關鍵密封、核電站主泵機械密封，盾構機主軸承密封，轎車動力總成系統以及傳動系統旋轉密封，石油鉆井、測井設備密封，高PV值旋轉動密封件，超大直徑機械密封，航天用密封件，高壓液壓元件密封件列為重點發展方向。　　2011年3月14日，國務院頒布《國民經濟和社會發展第十二個五年規劃綱要》，其中我國裝備制造業發展的目標取向包括：發展的協調性顯著增強，常規裝備制造業水平位居世界前列，重大成套裝備、高技術裝備和高技術產業所需裝備自主化率達到80%左右，基礎配套能力大幅提升，關鍵零部件、基礎件自主化率達到80%左右，通用零部件基本滿足國內需求等。同時明確加快結構調整和發展方式轉變，努力建設裝備制造業強國，大力發展基礎配套產品是“十二五”時期我國裝備制造業的重大戰略任務。　　2011年6月23日，國家發展和改革委員會、科學技術部、工業和信息化部、商務部、知識產權局聯合發布《當前優先發展的高技術產業重點領域指南(2011年度)》，將大型成套設備高壓、液壓、氣動系統用密封件，電力設備高溫、高壓機械用密封件，石油化學工業用高速透平壓縮機的非接觸氣膜密封件等列為優先發展的高性能密封材料；并將清潔高效發電設備用關鍵密封、盾構機主軸密封列為關鍵機械基礎件。　　2011年11月25日，工業和信息化部制定了《機械基礎件、基礎制造工藝和基礎材料產業“十二五”發展規劃》，規劃期為2011~2015年。該規劃明確指出包括密封件在內的機械基礎件是裝備制造業賴以生存和發展的基礎，其水平直接決定著重大裝備和主機產品的性能、質量和可靠性。該規劃將高參數透平壓縮機機械密封、大型高溫高壓泵和核電站核二、三級泵用機械密封和靜密封裝置、大型工程機械液壓油缸密封、大型盾構機密封、風電偏航變槳軸承密封列為重點發展的機械基礎件，其中干氣式機械密封裝置為標志性機械基礎件。　　有分析認為，工信部通過指導行業結構調整和推進行業體制改革、技術進步和技術改造；行業協會通過研究行業發展方向和目標，為政府部門制定行業發展規劃、技術發展政策、進行前期研究提供建議等，這些舉措促進了機械密封行業發展，也有利于企業充分發揮自主技術創新能力，保持持續發展態勢。

關鍵字標籤：O-Ring Size Chart